無(wú)現(xiàn)金社會(huì)真的來(lái)了 你都準(zhǔn)備好了嗎

第三方支付的快速滲透、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)布局掃碼支付、便捷支付相關(guān)的金融科技技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，在各種因素的推動(dòng)下，無(wú)現(xiàn)金社會(huì)正加速向我們走來(lái)。資金流通是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的潤(rùn)滑劑，主流支付手段的非貨幣化，其影響絕不僅僅是支付體驗(yàn)的優(yōu)化，還會(huì)帶來(lái)貨幣統(tǒng)計(jì)口徑的變動(dòng)，也必然會(huì)加速各類金融業(yè)務(wù)和模式的重構(gòu)。

站在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的視角來(lái)審視無(wú)現(xiàn)金社會(huì)的到來(lái)，不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)現(xiàn)金時(shí)代的金融監(jiān)管，絕不僅僅是第三方支付監(jiān)管或支付清算監(jiān)管的問題，某種程度上甚至涉及到對(duì)整個(gè)監(jiān)管架構(gòu)的重新審視和調(diào)整，不得不慎重待之。在本文中，筆者嘗試從幾個(gè)方面設(shè)想一下未來(lái)金融監(jiān)管可能面臨的新問題，權(quán)作拋磚引玉之言。

貨幣口徑失真及貨幣政策失靈風(fēng)險(xiǎn)

談到貨幣供應(yīng)，一般有三個(gè)概念，分別為M0、M1和M2。一般認(rèn)為，M0是狹義的貨幣供應(yīng)；M1是現(xiàn)實(shí)的貨幣供應(yīng)，可直接用于支付；M2是潛在的貨幣供應(yīng)，因?yàn)槠渲械亩ㄆ诖婵詈蛢?chǔ)蓄存款不是即時(shí)的購(gòu)買力。

在無(wú)現(xiàn)金社會(huì)中，M0的占比會(huì)越來(lái)越低，該指標(biāo)也就越來(lái)越不重要。那誰(shuí)的占比會(huì)增加呢？M1還是M2？

關(guān)鍵是替代性的支付工具是誰(shuí)？如果銀行卡成為主流的電子支付手段，對(duì)應(yīng)的應(yīng)該是M1；如果第三方支付賬戶中的貨幣基金，如余額寶、零錢寶等成為主流的支付工具，則對(duì)應(yīng)的是M2中的非存款類金融機(jī)構(gòu)存款；如果信用卡和螞蟻花唄、蘇寧任性付等消費(fèi)金融產(chǎn)品成為主流的支付工具，則并不在央行的貨幣統(tǒng)計(jì)口徑之中。

基于目前的趨勢(shì)來(lái)看，包括信用卡在內(nèi)的消費(fèi)金融產(chǎn)品成為主流支付工具的概率更大，而此類工具并未被統(tǒng)計(jì)到央行貨幣口徑之中，會(huì)使貨幣統(tǒng)計(jì)口徑與社會(huì)中的真實(shí)購(gòu)買力脫節(jié)，統(tǒng)計(jì)口徑小于真實(shí)購(gòu)買力。

舉個(gè)例子，央行統(tǒng)計(jì)的即時(shí)購(gòu)買力M1約為50萬(wàn)億元人民幣，而考慮到大量的消費(fèi)金融產(chǎn)品（尤其是其分期功能）的存在，社會(huì)真實(shí)的購(gòu)買力可能在60萬(wàn)億元左右，這種真實(shí)貨幣供應(yīng)的增大可能會(huì)帶來(lái)潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，實(shí)際購(gòu)買力結(jié)構(gòu)的變化還會(huì)對(duì)現(xiàn)有的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制帶來(lái)影響。央行的貨幣政策，大致分為調(diào)整利率的價(jià)格政策和調(diào)整貨幣供應(yīng)量的數(shù)量政策。

央行調(diào)整貨幣供應(yīng)量，一般通過調(diào)整基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)兩個(gè)手段進(jìn)行，其主要媒介是存款性金融機(jī)構(gòu)，影響的主要是銀行存款。而在無(wú)現(xiàn)金社會(huì)中，真實(shí)的購(gòu)買力隱藏在消費(fèi)金融產(chǎn)品而非銀行存款中，便會(huì)導(dǎo)致央行的數(shù)量型工具在特定情境下失去效果。

支付工具進(jìn)化與金融業(yè)態(tài)重構(gòu)的潛在影響

回顧支付工具的演變歷程，從快捷支付、到掃碼支付、再到Amazon Go推出的“買完即走”的自動(dòng)支付模式創(chuàng)新，貨幣的電子化程度一直在層層深入。貨幣作為一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的媒介，貨幣形式的改變必將對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生深刻影響，并反過來(lái)改變金融業(yè)務(wù)的應(yīng)用場(chǎng)景和業(yè)務(wù)模式，某種程度上甚至完成對(duì)行業(yè)的重構(gòu)。

不妨以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)普及對(duì)支付行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程的促進(jìn)為例來(lái)開這個(gè)腦洞。智能手機(jī)的普及使得手機(jī)成為第三方支付的主要載體，推動(dòng)了第三方支付行業(yè)開啟了第一波繁榮發(fā)展階段。而隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的逐步成熟和普及，支付領(lǐng)域有望進(jìn)入“萬(wàn)物皆載體”的新階段，智能手環(huán)、手表、汽車、空氣凈化器、冰箱、空調(diào)、電視等都可以成為支付的“賬戶載體”和“受理終端”，作為貨幣電子化的重要表現(xiàn)形式，支付清算在更廣泛范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化和虛擬化，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展再上新臺(tái)階。

對(duì)支付行業(yè)而言，“萬(wàn)物皆載體”要求重構(gòu)業(yè)務(wù)流程，針對(duì)特定交易場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)無(wú)驗(yàn)證式支付，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化訂購(gòu)的目的，同時(shí)還要在便捷和安全上面尋找均衡點(diǎn)。此外，正如智能手機(jī)作為支付載體，為手機(jī)制造企業(yè)布局第三方支付帶來(lái)機(jī)遇一樣，“萬(wàn)物皆載體”時(shí)代的來(lái)臨將為更多的跨界巨頭進(jìn)入支付行業(yè)提供機(jī)遇窗口，屆時(shí)，目前穩(wěn)固的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局有望再次重塑。

對(duì)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)而言，“萬(wàn)物皆載體”意味著“萬(wàn)物皆是數(shù)據(jù)源”，數(shù)據(jù)源極速擴(kuò)容后，基于大數(shù)據(jù)的機(jī)器學(xué)習(xí)模型將大大推動(dòng)信用評(píng)價(jià)的透明化和營(yíng)銷方式的智能化。屆時(shí)，信用融資變得更為容易，風(fēng)控能力或不再是貸款類企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，基于場(chǎng)景和體驗(yàn)基礎(chǔ)上的客戶黏性成為致勝的關(guān)鍵。而營(yíng)銷手段的智能化，則有望改變目前粗放式的無(wú)差異投放的營(yíng)銷手段，在大幅降低營(yíng)銷成本的同時(shí)提升營(yíng)銷精準(zhǔn)度。

對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，金融業(yè)態(tài)的重構(gòu)以及金融業(yè)務(wù)與場(chǎng)景的高度融合，需要重新評(píng)估現(xiàn)有機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式的有效性。舉例來(lái)講，在萬(wàn)物載體的模式下，支付行為的參與者不再局限于銀行和非銀行支付機(jī)構(gòu)，智能硬件制造者等更多的跨界巨頭也將成為重要一環(huán)。屆時(shí)，該如何界定被監(jiān)管主體？如何界定被監(jiān)管金融業(yè)務(wù)？如何確保在保證監(jiān)管效率的前提下減少監(jiān)管空白和監(jiān)管套利的現(xiàn)象？都是新形勢(shì)下監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要應(yīng)對(duì)的新問題。

金融強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，效率與安全的再平衡

2017年7月中旬結(jié)束的全國(guó)金融工作會(huì)議，對(duì)金融監(jiān)管提出了一些新的要求，金融業(yè)正迎來(lái)金融監(jiān)管新時(shí)代。

在機(jī)構(gòu)層面，設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，是適應(yīng)金融業(yè)務(wù)混業(yè)經(jīng)營(yíng)大趨勢(shì)的監(jiān)管應(yīng)對(duì)措施。同時(shí)，對(duì)于強(qiáng)化金融監(jiān)管，金融工作會(huì)議有三個(gè)比較新的提法：

一是強(qiáng)調(diào)“所有金融業(yè)務(wù)都要納入監(jiān)管”，即所謂的無(wú)死角監(jiān)管。

二是強(qiáng)調(diào)“更加重視行為監(jiān)管”，注重從被監(jiān)管主體的金融行為屬性來(lái)對(duì)應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，大大降低監(jiān)管套利的空間。

三是強(qiáng)調(diào)“有風(fēng)險(xiǎn)沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)就是失職、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)沒有及時(shí)提示和處置就是瀆職”，即監(jiān)管問責(zé)。

在強(qiáng)監(jiān)管及監(jiān)管問責(zé)的新形勢(shì)下，面對(duì)無(wú)現(xiàn)金社會(huì)等新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的降臨，如何把握好安全與效率的平衡，無(wú)疑也會(huì)成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。

對(duì)于新技術(shù)與舊業(yè)態(tài)的沖突與合作，站在從業(yè)者的角度看，主要是一個(gè)資源與利益的重新分配問題，大家爭(zhēng)的，無(wú)非是在未來(lái)的行業(yè)格局中，誰(shuí)的份額大一些，誰(shuí)的利益多一些。而站在監(jiān)管和政策層面去看，更多的則是一個(gè)效率與安全的問題，新技術(shù)通常會(huì)提升行業(yè)效率，政策是歡迎的，但也會(huì)再帶來(lái)很多不確定性，如對(duì)現(xiàn)有模式的沖擊可能會(huì)產(chǎn)生安全的問題，需要綜合考量，既要預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，又不能因?yàn)楸O(jiān)管因素削弱本國(guó)金融科技企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

問題在于，安全與效率，幾乎是一對(duì)永遠(yuǎn)的矛盾統(tǒng)一體，既相輔相成，又對(duì)立統(tǒng)一，最難的就是平衡度的把握。若過于強(qiáng)調(diào)安全和風(fēng)險(xiǎn)防控，則可能會(huì)延緩無(wú)現(xiàn)金社會(huì)的到來(lái)速度，甚至對(duì)支付機(jī)構(gòu)和銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新乃至生存發(fā)展都帶來(lái)較大影響；若從效率的角度出發(fā)，創(chuàng)新和便捷性是沒有問題，但又難免會(huì)帶來(lái)一些安全上的隱患。

談四點(diǎn)建議，權(quán)作拋磚引玉之言

這種情境下，筆者從個(gè)人角度談四點(diǎn)建議，權(quán)作拋磚引玉之言。

一是大力發(fā)展監(jiān)管科技。綜合利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)大幅提升監(jiān)管效率，提高監(jiān)管能力和覆蓋范圍。就現(xiàn)階段來(lái)看，在對(duì)部分互金機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中，已經(jīng)出現(xiàn)了基于系統(tǒng)對(duì)接和公開數(shù)據(jù)挖掘的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，這屬于監(jiān)管科技的初步應(yīng)用。隨著更多數(shù)據(jù)信息的接入和人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)的應(yīng)用，監(jiān)管科技還應(yīng)有更多的表現(xiàn)形式，比如推動(dòng)金融業(yè)務(wù)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用速度，充分利用區(qū)塊鏈的不可篡改特性，降低違規(guī)行為發(fā)生概率。

二是借鑒監(jiān)管沙盒思路，實(shí)現(xiàn)安全與效率的動(dòng)態(tài)平衡。通過沙盒測(cè)試，一方面可以在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的控制下實(shí)現(xiàn)小范圍內(nèi)的真實(shí)環(huán)境測(cè)試，在沙盒測(cè)試中，受測(cè)試者不因測(cè)試本身而喪失任何合法的權(quán)益；另一方面，沙盒測(cè)試可以為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供清晰的視角來(lái)看待監(jiān)管規(guī)定與金融創(chuàng)新的辯證關(guān)系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)因限制創(chuàng)新而有損消費(fèi)者長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的監(jiān)管規(guī)定，并第一時(shí)間調(diào)整，真正讓適度監(jiān)管、包容監(jiān)管等創(chuàng)新監(jiān)管精神落地。

三是實(shí)施分類監(jiān)管策略，細(xì)分不同業(yè)態(tài)、不同機(jī)構(gòu)甚至不同業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)概率，針對(duì)性實(shí)施不同的監(jiān)管策略。這里，可以借鑒第三方支付行業(yè)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，為兼顧賬戶實(shí)名制要求和便捷支付的效率要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)人銀行賬戶和支付賬戶實(shí)施了分類管理，賬戶開立時(shí)要求越嚴(yán)格，賬戶功能便越齊全，反之則反之。同時(shí)，在支付環(huán)節(jié)，按照“大額支付側(cè)重安全、小額支付側(cè)重便捷”的管理思路，在要求大額支付必須采用多重認(rèn)證方式確保安全的同時(shí)，也允許在“云閃付”、“掃碼付”等小額便捷支付中采用免密方式。

四是正視貨幣口徑和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的潛在變化，對(duì)貨幣政策有效性進(jìn)行實(shí)時(shí)評(píng)估，并作動(dòng)態(tài)調(diào)整。